【每股收益无差别点是指什么】在企业融资决策中，每股收益（Earnings Per Share, EPS）是一个重要的财务指标，用来衡量公司盈利能力。在选择融资方式时，企业通常面临两种主要的融资途径：债务融资和股权融资。为了判断哪种融资方式更有利于股东利益，企业会使用“每股收益无差别点”这一概念进行分析。
每股收益无差别点是指在不同融资方案下，使得普通股每股收益相等的息税前利润水平。换句话说，当企业的息税前利润达到该点时，无论采用债务融资还是股权融资，每股收益都是一样的。如果息税前利润高于这个点，债务融资将带来更高的每股收益；反之，若低于该点，则股权融资更有利。
一、总结
| 项目 | 内容 |
| 定义 | 每股收益无差别点是指在不同融资方案下，使普通股每股收益相等的息税前利润水平。 |
| 作用 | 帮助企业选择最优融资方式，提高股东收益。 |
| 判断标准 | 当息税前利润高于无差别点时，债务融资更优；低于时，股权融资更优。 |
| 计算公式 | $ \text{EPS}_{\text{债务}} = \text{EPS}_{\text{股权}} $，解出对应的EBIT值。 |
二、举例说明
假设某公司目前没有负债，计划通过发行债券或增发股票来筹集资金，以支持新项目。
- 方案一：债务融资
债券面值1000万元，利率6%，所得税率25%。
- 方案二：股权融资
发行新股100万股，每股面值1元，不增加利息支出。
计算两种方案下的每股收益无差别点：
设EBIT为X，计算两种方案下的EPS：
- 债务融资EPS：
$ \text{EPS}_1 = \frac{(X - 0.6)}{(100 + 0)} \times (1 - 0.25) $
- 股权融资EPS：
$ \text{EPS}_2 = \frac{X}{(100 + 100)} \times (1 - 0.25) $
令两者相等，解得：
$$
\frac{(X - 0.6)}{100} = \frac{X}{200}
$$
解得：$ X = 1.2 $ 万元
因此，当EBIT为1.2万元时，两种融资方式的每股收益相同；若EBIT高于1.2万元，债务融资更优；反之，股权融资更优。
三、注意事项
- 该模型假设资本结构变化不影响公司整体风险和市场价值。
- 实际应用中还需考虑财务杠杆带来的风险增加。
- 无差别点只是一个参考指标，不能作为唯一决策依据。
通过理解每股收益无差别点，企业可以在融资决策中更加科学地权衡债务与股权融资的利弊，从而最大化股东利益。
